Strategie inwestycyjne angażujące opcje rozdział 10

Strategie inwestycyjne angażujące opcje Rozdział 10 1 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, wydanie siódme, prawa autorskie John C. Hull 2008. Prezentacja na temat: Strategie inwestycyjne angażujące opcje Rozdział 10 1 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, wydanie siódme, Copyright John C Hull 2008. Zapis prezentacji: 1 strategie inwestycyjne angażujące opcje Rozdział 10 1 opcje, futures i inne instrumenty pochodne, wydanie 7, Copyright John C. Hull 2008 2 opcje, futures i inne instrumenty pochodne wydanie 7th, Copyright John C. Hull Types Strategii Zająć pozycję w opcji i pozycji bazowej Zająć pozycję w 2 lub więcej opcjach tego samego typu (A spread) Połączenie: Zająć pozycję w mieszance połączeń kupujących (kombinacja) 3 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie siódme, Prawa autorskie John C. Hull Pozycje w Opcji Bazowej (wykres 10.1, strona 220) Zysk STST K STST K ST ST K (a) (b) (c) (d) 4 Opcje, futures i inne Pochodne 7th Edition, Copyright Jo hn C. Hull Spread Bull przy użyciu połączeń (Ryc. 10.2, strona 221) K1K1 K2K2 Zysk STST 5 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull Spread spread za pomocą putów Rysunek 10.3, strona 222 K1K1 K2K2 Zysk STST 6 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull Rozprzestrzenianie się niedźwiedzi za pomocą putów Rysunek 10.4, strona 223 K1K1 K2K2 Zysk STST 7 Opcje, futures i inne pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull Rozprzestrzenianie motyli za pomocą wywołań Rysunek 10.6, strona 227 K1K1 K3K3 Zysk STST K2K2 8 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Prawa autorskie John C. Hull Rozprzestrzenianie się motyli za pomocą strzałek Rysunek 10.7, strona 228 K1K1 K3K3 Zysk STST K2K2 9 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne 7 th Edition, Copyright John C. Hull Rozprzestrzenianie kalendarza za pomocą połączeń Rysunek 10.8, strona 228 Zysk STST K 10 Opcje, futures i inne pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull Kombinacja Straddle Rysunek 10.10, strona 230 Zysk STST K 11 Opcje , Futures i Inne pochodne wydanie 7-te, Copyright John C. Hull Pasek Pasek Rysunek 10.11, strona 231 Zysk KSTST KSTST StripStrap 12 opcji, kontraktów terminowych i innych pochodnych Wydanie 7, Copyright John C. Hull A Strangle Combination Rysunek 10.12, strona 232 K1K1 K2K2 Zysk STST10.1 Strategie inwestycyjne angażujące opcje Rozdział 10. 2 10.2 Pozycje w opcji Bazowe kupno lub sprzedaż połączenia Kup lub sprzedaj kupno kupna lub sprzedaży krótkiej sprzedaży kup (sprzedaj) lub sprzedaj (pożyczkę po) obligację wolną od ryzyka (stopa) 3 10.3 Strategie inwestycyjne angażujące opcje Zajęcie pozycji w opcji bazowej Spread: pozycja w 2 lub więcej opcjach tego samego typu Kombinacja: pozycja w zestawie połączeń stawia 7 10,7 Wypłata za inwestowanie lub pożyczanie PV (X) w obligacje wolne od ryzyka kup sprzedaj STST X - X Koszt Xe - rT Koszt - Xe - rT 8 10.8 Metoda Określ koszt portfela Wyciąg wzór wypłaty dla każdej pozycji Dodaj wzory razem, aby uzyskać wzór wypłaty Odejmij koszt portfela, aby uzyskać wzór zysku 13 10.13 Spread Bull Kup 1 call i sprzedaj 1 połączenie na wyższym strajku kupuj STST X1X1 Koszt c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2 0 X 2-X 1 X2X2 title10.13 Spread Bull Kup 1 zadzwoń i sprzedaj 1 call na wyższym strajku kup sprzedaj STST X1X1 Koszt c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2 15 10.15 Rozprzestrzenianie się Niedźwiedź Sprzedaj 1 kupuj i kup 1 zadzwoń na wyższym strajku kupuj Sprzedaj STST X1X1 Koszt c1 - c2 17 10.17 Kupuj Straddle Kup 1 połączenie i 1 postaw na tym samym strajku X Koszt cp X - pc Xpc Xpc wypłata zysku 18 10,18 Spread motylkowy Kup 1 połączenie na X 1, sprzedaj 2 połączenia na X 2, kup 1 połączenie na X 3 m 1 m - 2 m -1 Koszt c1 - 2c2 c3 X1X1 X2X2 X3X3 m 0 19 10,19 motyl Rozwiń Kup 1 zadzwoń, sprzedaj 2 połączenia, kup 1 zadzwoń Koszt c1 - 2c2 c3 X 2 - X 1 koszt wypłaty 29 10,29 Podsumowanie Napisz kupione kupon: kup zapasy sprzedaj telefon Kupno ochronne: kup akcje i kup sprzedaj spread Bull: kup X 1 zadzwoń i odbierz X 2 call Rozprzestrzenianie się niedźwiedzi: przeciwieństwo byka Kup Kupuj: kup X zadzwoń i kup X zastaw Sprzedaj Straddle: naprzeciw kupuj straddle Strangle: kup X 1 kup i kup X 2 call Rozprzestrzenianie się motyla: kup 1 X 1 kup, sprzedaj 2 X 2 połączenia i kup 1 X 3 call 30 10.30 Tabela wypłat Identyfikacja krytycznych przedziałów cenowych Dla każdej pozycji określają wypłatę w każdym zakresie krytycznym Suma wypłat w każdym zakresie krytycznym10. Strategie inwestycyjne angażujące opcje - handel. To jest koniec podglądu. Zarejestruj się, aby uzyskać dostęp do reszty dokumentu. Niesformatowany podgląd tekstu: Strategie handlowe z opcjami Trzy alternatywne strategie Zająć pozycję w opcji i pozycji bazowej Zająć pozycję w co najmniej 2 opcjach tego samego typu (A spread) Połączenie: Zająć pozycję w mieszaninie wzmacniaczy połączeń (A połączenie) Rozdział 10 1 Pozycje w opcji Wzmocnienie Instrumentu Bazowego (wykres 10.1, strona 226) 2 Rynki instrumentów pochodnych, H. Zhang, CUHK Spread spekulacyjny za pomocą wywołań (wykres 10.2, strona 227) Zysk Zysk Zysk K ST K ST (a) ST (b) Zysk Zysk K1 K2 KK ST (c) ST (d) 3 rynki instrumentów pochodnych, H. Zhang, rynki instrumentów pochodnych CUHK 4, H. Zhang, CUHK Spread spread przy użyciu spreadów z niedźwiedziami za pomocą putów Rysunek 10.3, strona 228 Rysunek 10.4, strona 229 Zysk Zysk K1 K2 ST K1 Rynki instrumentów pochodnych, H. Zhang, CUHK 5 K2 Rynki instrumentów pochodnych, H. Zhang, CUHK ST 6 Rozprzestrzenianie się niedźwiedzi przy użyciu połączeń Rozprzestrzenianie pól Rysunek 10.5, strona 230 Zysk K1 K2 Połączenie spreadu z byka i Rozprzestrzenianie się niedźwiedzia Jeśli wszystkie opcje są europejskie, rozrzut w polu jest wart aktualnej wartości różnica między cenami wykonania Jeśli są amerykańskie, to niekoniecznie jest tak (zobacz Business Snapshot 10.1) Rynki derywatów ST 7, H. Zhang, CUHK 8 Rynki instrumentów pochodnych, H. Zhang, CUHK Spread motyla przy użyciu połączeń Spread motyla za pomocą putów Rysunek 10.6 , str. 232 Rysunek 10.7, strona 233 Zysk Zyski K1 K2 K3 K1 ST 9 Rynki instrumentów pochodnych, H. Zhang, CUHK K2 K3 ST 10 Rynki instrumentów pochodnych, H. Zhang, CUHK Rozłożenie kalendarza za pomocą zleceń Rozłożenie kalendarza za pomocą wypustów Rysunek 10.8, strona 234 Rysunek 10.9, strona 235 Zysk Zysk ST ST K Instrumenty pochodne, H. Zhang, CUHK K 11 Instrumenty pochodne, H. Zhang, CUHK 12 A Stratdle Combination Strip amp Strap Rysunek 10.10, strona 236 Rysunek 10.11, strona 237 Zysk Zysk K ST K Zysk ST Strip 13 rynków instrumentów pochodnych, H. Zhang, CUHK A Strangle Combination Wykres 10.12, strona 238 Zysk K1 K2 ST Instrumenty pochodne, H. Zhang, CUHK 15 Instrumenty pochodne, H. Zhang, CUHK K ST Strap 14. View Full Document Ta nota został przesłany 09262018 dla kursu FINA NCE 4110 prowadzony przez profesora H. zhanga podczas semestru zimowego 03906 na Chińskim Uniwersytecie w Hong Kongu. Kliknij, aby edytować szczegóły dokumentu Udostępnij ten link znajomemu: Najpopularniejsze dokumenty FINANSOWE 4110 12. Wycena opcji na akcje - model Blacka-Scholesa Chiński uniwersytet w Hong Kongu FINANSE 4110 - Zima 2006 Założenie losowego spaceru Czarnych Scholesów Wycena akcji Opcje: BlackBlackScholes 12. Wycena opcji na akcje - model Blacka-Scholesa 13. Opcje na indeksy giełdowe i waluty Chiński Uniwersytet Hongkongu FINANSE 4110 - Zima 2006 Opcje na indeksy giełdowe i waluty Opcje europejskie na akcje Zapłata dywidendy Yi 13. Opcje o indeksach giełdowych i walutach 11. Wprowadzenie do drzew dwumianowych Chiński uniwersytet Hongkongu FINANSE 4110 - zima 2006 Prosty model dwumianowy Wprowadzenie do drzew dwumianowych Cena akcji to obecnie 20 11. Wprowadzenie do drzew dwumianowych 15. Greckie litery Chiński uniwersytet Hong Kongu FINANSE 4110 - Zima 2006 Przykład (Strona 317) Greckie listy Bank sprzedał za 300 000 euro europejski telefon opt 15. Grecki pozwól ters. docx Chiński Uniwersytet Hongkongu FINANSE 4110 - Zima 2006 Opcja Calloption Putoption 02. Mechanika rynków Futures Chiński Uniwersytet Hong Kongu FINANSE 4110 - Zima 2006 Mechanika Futures rynków Futures Giełdy Organizacja członkostwa Teraz, niektóre exc 02. Mechanika Futures MarketsHullOFOD9eSolutionsCh12 - ROZDZIAŁ 12 Strategie handlowe. To jest koniec podglądu. Zarejestruj się, aby uzyskać dostęp do reszty dokumentu. Niesformatowany podgląd tekstu: ROZDZIAŁ 12 Strategie transakcyjne z wykorzystaniem opcji Ćwicz pytania 12.1. Co oznacza kupno ochronne? Jaka pozycja w opcjach kupna jest równoważna opcji ochronnej? Zakład ochronny składa się z długiej pozycji w opcji sprzedaży w połączeniu z pozycją długą w akcjach bazowych. Jest to odpowiednik długiej pozycji w opcji kupna plus pewna ilość gotówki. Wynika to z parytetu putcall: p S0 c Ke rT D Problem 12.2. Wyjaśnij dwa sposoby, w jakie można stworzyć niedźwiedzim rozłożeniem. Rozstaw niedźwiedzi można utworzyć za pomocą dwóch opcji kupna o tym samym terminie zapadalności i różnych cenach wykonania. Inwestor skraca opcję kupna o niższej cenie wykonania i kupuje opcję kupna o wyższej cenie wykonania. Rozprzestrzenianie niedźwiedzia można również utworzyć za pomocą dwóch opcji sprzedaży o tym samym terminie zapadalności i różnych cenach wykonania. W takim przypadku inwestor skraca opcję put o niższą cenę wykonania i kupuje opcję put o wyższej cenie wykonania. Problem 12.3. Kiedy jest właściwe, aby inwestor kupił spread motyla Spread motyla dotyczy pozycji w opcjach przy trzech różnych cenach wykonania (K1 K 2 i K 3). Rozprzestrzenianie się motyli powinno zostać nabyte, gdy inwestor uzna, że ​​cena podstawowego stada prawdopodobnie pozostanie blisko centralnej ceny wykonania, K 2. Problem 12.4. Opcje kupna na akcje są dostępne w cenach wykonania 157,5. oraz 20 i daty wygaśnięcia za trzy miesiące. Ich ceny wynoszą odpowiednio 4, 2 i 0,5. Wyjaśnij, w jaki sposób można wykorzystać opcje do stworzenia rozłożonego motyla. Skonstruuj tabelę pokazującą, w jaki sposób zysk zmienia się w zależności od ceny akcji dla rozprzestrzeniania się motyla. Inwestor może utworzyć spread dla motyli, kupując opcje kupna z ceną wykonania 15 i 20 i sprzedając dwie opcje kupna z ceną wykonania wynoszącą 17 1. Początkowa inwestycja to 2 1 1 4 2 2 2 2. Poniższa tabela przedstawia warianty zysk z ostateczną ceną akcji: Cena akcji, ST ST 15 Zysk 1 2 15 ST 17 1 2 (ST 15) 1 2 17 1 ST 20 2 (20 ST) 1 2 ST 20 1 2 Problem 12.5. Jaka strategia handlowa tworzy odwrócony rozkład kalendarzowy Rozproszone spready kalendarza tworzone są poprzez wykupienie opcji krótkiej zapadalności i sprzedaż opcji z długim terminem zapadalności, przy tej samej cenie wykonania. Problem 12.6. Jaka jest różnica między dusikiem a straddle Zarówno straddle jak i dusi są tworzone przez połączenie długiej pozycji w połączeniu z długą pozycją w put. W grze między dwoma mają tę samą cenę wykonania i datę wygaśnięcia. W przypadku dusi mają różne ceny wykonania i tę samą datę wygaśnięcia. Problem 12.7. Opcja kupna z ceną wykonania 50 kosztów 2. Opcja sprzedaży z ceną wykonania 45 kosztów 3. Wyjaśnij, jak można udusić z tych dwóch opcji. Jaki jest wzór zysków z dusi Strangle powstaje przez zakup obu opcji. Wzór zysków przedstawia się następująco: Cena akcji, ST ST 45 45 ST 50 Zysk (45 ST) 5 5 ST 50 (ST 50) 5 Problem 12.8. Użyj parytetu putcall, aby powiązać początkową inwestycję z spreadem byka utworzonym za pomocą połączeń z inwestycją początkową dla spreadu byka utworzonego za pomocą putów. Rozprzestrzenianie byków za pomocą połączeń zapewnia wzór zysku o tym samym ogólnym kształcie, co spread byka za pomocą putów (patrz rysunki 12.2 i 12.3 w tekście). Zdefiniuj p1 i c1 jako ceny put i call z ceną wykonania K1 oraz p2 i c2 jako ceny put i call z ceną wykonania K 2. Z parytetu put-call p1 S c1 K1e rT p2 S c2 K2e rT Stąd: p1 p2 c1 c2 (K2 K1) e rT Pokazuje to, że początkowa inwestycja, gdy spread jest tworzony z zakładów, jest mniejsza niż początkowa inwestycja, gdy jest tworzona z wezwań o kwotę (K2 K1) e rT. W rzeczywistości, jak wspomniano w tekście, początkowa inwestycja, gdy spread byka jest tworzona z zakładów, jest ujemna, podczas gdy początkowa inwestycja, gdy jest tworzona z połączeń, jest dodatnia. Zysk, gdy połączenia są używane do tworzenia spreadu byka, jest wyższy niż w przypadku, gdy zakłady są używane przez (K2 K1) (1 e rT). Odzwierciedla to fakt, że strategia połączenia obejmuje dodatkową inwestycję (K2 K1) e rT wolną od ryzyka w stosunku do strategii put. Zyskuje to zainteresowanie (K2 K1) e rT (erT 1) (K2 K1) (1 e rT). Problem 12.9. Wyjaśnij, jak agresywne rozprzestrzenianie się niedźwiedzia można utworzyć za pomocą opcji put. Agresywne rozprzestrzenianie się byka za pomocą opcji połączeń jest omówione w tekście. Obie użyte opcje mają stosunkowo wysokie ceny wykonania. Podobnie, agresywne rozprzestrzenianie się niedźwiedzia można utworzyć za pomocą opcji put. Obie opcje powinny być poza pieniądzem (to znaczy powinny mieć stosunkowo niskie ceny wykonania). Spread kosztuje wtedy bardzo niewiele, ponieważ oba zakłady są warte prawie zero. W większości przypadków spread zapewni zero wypłat. Istnieje jednak niewielka szansa, że ​​cena akcji spadnie szybko, więc po wygaśnięciu obie opcje znajdą się w pieniądzu. Spread następnie zapewnia wypłatę równą różnicy między dwoma cenami wykonania, K 2 K1. Problem 12.10. Załóżmy, że opcje put na akcje z cenami wykonania 30 i 35 kosztują odpowiednio 4 i 7. W jaki sposób można wykorzystać opcje do utworzenia (a) spreadu byka i (b) spreadu niedźwiedzia Zbuduj tabelę, która pokazuje zysk i wypłatę dla obu spreadów. Spread byka jest tworzony poprzez zakup 30 put i sprzedaży 35 put. Ta strategia powoduje początkowy wpływ środków pieniężnych w wysokości 3. Wynik jest następujący: Cena akcji ST 35 30 ST 35 ST 30 Wypłata 0 Zysk 3 ST 35 5 ST 32 2 Niedźwiedź spread jest tworzony poprzez sprzedaż 30 kupna i kupna 35 put. Ta strategia kosztuje początkowo 3. Wynik jest następujący: Zysk z ceny akcji Zysk ST 35 Wypłata 0 30 ST 35 35 ST 32 ST ST 30 5 2 3 Problem 12.11. Użyj parytetu "putcall", aby pokazać, że koszt spreadu motyla utworzonego z europejskich zakładów jest identyczny z kosztem spreadu motyla utworzonego z połączeń europejskich. Zdefiniuj c1. c2. oraz c3 jako ceny połączeń z ceną wykonania K1. K 2 i K 3. Zdefiniuj p1. p2 i p3 jako ceny zakładów z ceną wykonania K1. K 2 i K 3. Zwykłą notacją c1 K1e rT p1 S c2 K2e rT p2 S c3 K3e rT p3 S Stąd c1 c3 2c2 (K1 K3 2K2) e rT p1 p3 2 p2 Ponieważ K2 K1 K3 K2. Wynika z tego, że K1 K3 2K2 0 i c1 c3 2c2 p1 p3 2 p2 Koszt spreadu motyli utworzonego przy użyciu połączeń europejskich jest zatem dokładnie taki sam, jak koszt spreadu motyla utworzonego przy użyciu europejskich zakładów. Problem 12.12. Wywołanie z ceną wykonania równą 60 kosztów. 6. Sprzedaż z tą samą ceną wykonania i datą wygaśnięcia kosztuje 4. Skonstruuj tabelę, która pokazuje zysk z przegubu. W jakim zakresie cen akcji straddle doprowadzić do utraty A straddle jest tworzony przez zakup zarówno połączenia i put. Ta strategia kosztuje 10. Zysk jest pokazany w poniższej tabeli: Cena akcji Zysk Zysk ST 60 ST 60 ST 70 ST 60 60 ST 50 ST Pokazuje to, że straddle doprowadzi do straty, jeśli ostateczna cena akcji wynosi od 50 do 70 Problem 12.13. Skonstruuj tabelę przedstawiającą wypłatę z spreadu byka, gdy stosuje się ceny put z cenami K1 i K2 z K2gtK1. Spread byka jest tworzony poprzez kupno zakładu z ceną wykonania K1 i sprzedaniem zakładu z ceną wykonania K 2. Wypłata jest obliczana w następujący sposób: Cena akcji ST K 2 Wypłata z Długiego zakładu 0 Wypłata z krótkiego zakładu 0 Całkowita wypłata 0 K1 ST K2 0 ST K 2 (K2 ST) ST K1 K1 ST ST K 2 (K2 K1) Problem 12.14. Inwestor uważa, że ​​nastąpi duży skok w cenie akcji, ale nie jest pewny co do kierunku. Zidentyfikuj sześć różnych strategii, które inwestor może zastosować i wyjaśnij różnice między nimi. Możliwe strategie to: Strangle Straddle Strip Strap Odwrotny spread kalendarza Odwrotny spread motyla Wszystkie strategie zapewniają dodatnie zyski w przypadku dużych ruchów cen akcji. Uduszenie jest mniej kosztowne niż straddle, ale wymaga większego ruchu w cenie akcji, aby zapewnić dodatni zysk. Paski i paski są droższe niż okrakiem, ale w pewnych okolicznościach zapewniają większe zyski. Pasek zapewni większy zysk, gdy nastąpi duży spadek cen akcji. Pasek zapewni większy zysk, gdy nastąpi duży wzrost cen akcji. W przypadku dusz, okrakiem, paskami i paskami zysk rośnie wraz ze wzrostem ruchu cen akcji. W przeciwieństwie do odwróconego spreadu kalendarza i odwrotnego spreadu motyla, istnieje maksymalny potencjalny zysk, niezależnie od wielkości ruchu cen akcji. Problem 12.15. W jaki sposób można utworzyć kontrakt terminowy na akcje z określoną ceną dostawy i datą dostawy z opcji Załóżmy, że cena dostawy to K, a termin dostawy to T. Kontrakt terminowy tworzony jest przez zakup europejskiego wywołania i sprzedaż europejskiej obie opcje mają cenę wykonania K i datę wykonania T. Ten portfel zapewnia wypłatę ST K we wszystkich okolicznościach, w których ST jest ceną akcji w czasie T. Załóżmy, że F0 jest ceną terminową. Jeśli K F0. kontrakt forward, który jest tworzony ma zerową wartość. Pokazuje to, że cena połączenia jest równa cenie zakładu, gdy cena wykonania wynosi F0. Problem 12.16. Rozprzestrzenianie skrzynek obejmuje cztery opcje. Dwa można łączyć w celu utworzenia długiej pozycji do przodu, a dwa można łączyć w celu utworzenia krótkiej pozycji do przodu. Wyjaśnij to stwierdzenie. Rozprzestrzenianie skrzynek to spread byka utworzony za pomocą połączeń i spread niedźwiedzi utworzony za pomocą putów. Z notacją w tekście składa się z: a) długiego połączenia ze strajkiem K1. b) krótki call ze strajkiem K 2. c) długi put z uderzeniem K 2. i d) krótki put z uderzeniem K1. a) i d) podać długą umowę terminową z ceną dostawy K1 b) oraz c) podać krótką umowę terminową z ceną dostawy K 2. Dwie transakcje terminowe typu forward łącznie dają wypłatę K 2 K1. Problem 12.17. Jaki jest wynik, jeśli cena wykonania zakładu jest wyższa niż cena wykonania połączenia przy zdławieniu Wynik jest pokazany na rysunku S12.1. Wzorzec zysku z pozycji długiej w połączeniu i zakładu, gdy cena sprzedaży ma wyższą cenę wykonania niż połączenie, jest bardzo podobny do tego, gdy połączenie ma wyższą cenę wykonania niż cena kupna. Zarówno początkowa inwestycja, jak i ostateczna wypłata są znacznie wyższe w pierwszym przypadku. Rysunek S12.1: Wzór zysku w Problemie 12.17 Problem 12.18. Waluta obca jest obecnie warta 0,64. Roczny spread motyla jest ustalany z wykorzystaniem europejskich opcji kupna z ceną wykonania 0,60, 0,65 i 0,70. Stopy procentowe wolne od ryzyka w Stanach Zjednoczonych i obcym kraju wynoszą odpowiednio 5 i 4, a zmienność kursu wynosi 15. Użyj oprogramowania DerivaGem, aby obliczyć koszt utworzenia pozycji spreadu motyla. Pokaż, że koszt jest taki sam, jeśli zamiast opcji europejskich połączeń stosowane są europejskie opcje sprzedaży. Aby użyć DerivaGem wybierz pierwszy arkusz roboczy i wybierz walutę jako typ bazowy. Wybierz opcję Black - Scholes European jako typ opcji. Wejściowy kurs wymiany jako 0,64, zmienność jako 15, stopa wolna od ryzyka jako 5, zagraniczna stopa procentowa wolna od ryzyka jako 4, czas na wykonanie jako 1 rok, a cena wykonania jako 0,60. Wybierz przycisk odpowiadający połączeniu. Nie wybieraj domyślnego przycisku zmienności. Naciśnij klawisz Enter i kliknij Oblicz. DerivaGem pokaże cenę opcji jako 0,0618. Zmień cenę wykonania na 0,65, naciśnij Enter i kliknij ponownie oblicz. DerivaGem pokaże wartość opcji jako 0,0352. Zmień cenę wykonania na 0.70, naciśnij Enter i kliknij Oblicz. DerivaGem pokaże wartość opcji jako 0,0181. Teraz wybierz przycisk odpowiadający ustawieniu i powtórz procedurę. DerivaGem pokazuje wartości zakładów o cenach wykonania 0,60, 0,65 i 0,70, odpowiednio 0,0176, 0,0386 i 0,0690. Koszt założenia rozrzutu motyla, gdy używane są połączenia, wynosi zatem 00618 00181 2 00352 00095. Koszt utworzenia rozłożonego motyla, gdy używane są puty, to 00176 00690 2 00386 00094. Dopuszczalne są błędy zaokrąglania, które są takie same. Problem 12.19. Indeks zapewnia stopę dywidendy równą 1, a jej zmienność wynosi 20. Stopa procentowa wolna od ryzyka wynosi 4. Jak długo banknoty zabezpieczone kapitałem, tworzone zgodnie z Przykładem 12.1, muszą być trwale opłacalne dla banku Użyj DerivaGem. Załóżmy, że inwestycja w indeks początkowo wynosi 100. (Jest to czynnik skalujący, który nie ma wpływu na wynik.) DerivaGem może być użyty do wyceny opcji na indeksie z poziomem wskaźnika równym 100, zmiennością równą 20 , stopa wolna od ryzyka równa 4, stopa dywidendy równa 1, a cena wykonania równa 100. Dla różnych czasów do terminu zapadalności, T, wyceniamy opcję kupna (przy użyciu Black-Scholes European) oraz kwotę dostępną dla kup opcję kupna, która wynosi 100-100e-0,04T. Wyniki są następujące: Czas do osiągnięcia dojrzałości, T 1 2 5 10 11 Dostępne fundusze 3,92 7,69 18,3 32,97 35,60 Wartość opcji 9,32 13,79 23,34 33,34 34,91 Poniższa tabela pokazuje, że odpowiedź wynosi od 10 do 11 lat. Kontynuując obliczenia, stwierdzamy, że jeśli żywot banknotu chronionego prawami podstawowymi wynosi 10,35 roku lub więcej, jest on opłacalny dla banku. (Funkcja Exceler Solver może być używana w połączeniu z funkcjami DerivaGem w celu ułatwienia obliczeń.) Dalsze pytania Problem 12.20. Handlowiec tworzy spread dla niedźwiedzi, sprzedając sześciomiesięczną opcję put z 25 ceną wykonania dla 2,15 i kupując sześciomiesięczną opcję put z 29 ceną wykonania dla 4,75. Jaka jest początkowa inwestycja Jaka jest całkowita wypłata, gdy cena akcji w ciągu sześciu miesięcy wynosi (a) 23, (b) 28, i (c) 33. Początkowa inwestycja wynosi 2,60. (a) 4, (b) 1 i (c) 0. Problem 12.21. Przedsiębiorca sprzedaje dusi sprzedając opcję kupna z ceną wykonania 50 za 3 i sprzedając opcję sprzedaży z ceną wykonania 40 za 4. W jakim zakresie cen aktywów bazowych przedsiębiorca osiąga zysk? zysk, jeśli całkowita wypłata jest mniejsza niż 7. Dzieje się tak, gdy cena aktywów wynosi od 33 do 57. Problem 12.22. Trzy opcje sprzedaży akcji mają tę samą datę wygaśnięcia i ceny wykonania wynoszą odpowiednio 55, 60 i 65. Ceny rynkowe wynoszą odpowiednio 3, 5 i 8. Wyjaśnij, jak można rozwinąć motyla. Skonstruuj tabelę przedstawiającą zysk ze strategii. W jakim zakresie cen akcji motyl rozprzestrzeniałby się na stratę Rozprzestrzenianie się motyli tworzy się, kupując 55 sztuk, kupując 65 sztuk i sprzedając dwie z 60 pozycji. Kosztuje to początkowo 3 8 2 5 1. Poniższa tabela pokazuje zyski ze strategii. Cena akcji Zysk Zyski ST 65 0 1 60 ST 65 65 ST 64 ST 55 ST 60 ST 55 0 ST 56 ST 55 1 Spread motyla prowadzi do straty, gdy ostateczna cena akcji jest większa niż 64 lub mniej niż 56. Problem 12.23. Spread diagonalny jest tworzony poprzez wykupienie połączenia o cenie wykonania K 2 i terminie wykonania T2 oraz sprzedaż połączenia z ceną wykonania K1 i datą realizacji T1 (T2 T1). Narysuj diagram pokazujący zysk w czasie T1, gdy (a) K 2 K1 i (b) K 2 K1. Istnieją dwa alternatywne modele zysku dla części (a). Zostały one przedstawione na rysunkach S12.2 i S12.3. Na wykresie S12.2 opcja z długim terminem zapadalności (wysoka cena realizacji) jest warta więcej niż opcja krótkiego terminu zapadalności (niski kurs wykonania). Na rysunku S12.3 jest odwrotnie. Nie ma dwuznaczności co do wzoru zysku dla części (b). Pokazano to na rysunku S12.4. Zysk ST K1 K2 Wykres S12.2: Inwestorzy ProfitLoss w Problemie 12.23a, gdy długa zapadalność jest warta więcej niż krótka zapadalność Wynagrodzenie ST K1 Wykres S12.3 K2 Inwestorzy Zysk Zysk w Problemie 12.23b, gdy krótka zapadalność jest warta więcej niż długa zapadalność call Zysk ST K2 Wykres S12.4 K1 Inwestorzy ProfitLoss w Problemie 12.23b Problem 12.24. Narysuj wykres pokazujący zróżnicowanie zysków i strat inwestorów przy cenie akcji terminalowej dla portfela składającego się z: a. Jedna akcja i krótka pozycja w jednej opcji połączenia. Dwie akcje i krótka pozycja w jednej opcji połączenia c. Jedna akcja i krótka pozycja w dwóch opcjach połączeń d. Jedna akcja i krótka pozycja w czterech opcjach kupna W każdym przypadku zakładaj, że opcja kupna ma cenę wykonania równą bieżącej cenie akcji. Zmienność zysków dla inwestorów wraz z ceną końcową dla każdej z czterech strategii przedstawiono na rysunku S12.5. W każdym przypadku linia przerywana pokazuje zyski ze składników pozycji inwestora, a linia ciągła pokazuje całkowity zysk netto. Zysk Zysk K K ST ST (b) (a) Zysk Zysk K (c) ST K ST (d) Rysunek S12.5 Odpowiedź na problem 12.24 Problem 12.25. Załóżmy, że cena akcji bez dywidendy wynosi 32, zmienność wynosi 30, a stopa wolna od ryzyka dla wszystkich terminów płatności wynosi 5 rocznie. Użyj DerivaGem, aby obliczyć koszt utworzenia następujących pozycji. W każdym przypadku należy podać tabelę przedstawiającą związek między zyskiem a ostateczną ceną akcji. Zignoruj ​​wpływ dyskontowania. za. Spread byka wykorzystujący europejskie opcje kupna z ceną wykonania 25 i 30 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności. b. Rozprzestrzenianie się niedźwiedzia przy użyciu europejskich opcji sprzedaży z ceną wykonania 25 i 30 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności c. Rozprzestrzenianie się motyli przy użyciu europejskich opcji kupna z cenami wykonania 25, 30 i 35 i rocznym terminem zapadalności. re. Rozprzestrzenianie się motyli przy użyciu europejskich opcji sprzedaży z cenami wykonania wynoszącymi 25, 30 i 35 oraz zapadalnością jednego roku. mi. Rozgałęzienie, w którym stosowane są opcje z ceną wykonania równą 30 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności. fa. Uduszenie za pomocą opcji z cenami wykonania 25 i 35 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności. W każdym przypadku należy podać tabelę przedstawiającą związek między zyskiem a ostateczną ceną akcji. Zignoruj ​​wpływ dyskontowania. (a) Opcja kupna z ceną wykonania 25 kosztów 7,90 i opcją kupna z ceną wykonania 30 kosztów 4,18. Koszt spreadu byka wynosi zatem 790 418 372. Zyski ignorujące wpływ dyskonta są przedziałem cen akcji ST 25 Zysk 372 25 ST 30 ST 2872 1,28 ST 30 (b) Opcja sprzedaży z ceną wykonania 25 kosztów 0,28 i opcja sprzedaży z ceną wykonania 30 kosztów 1,44. Koszt spreadu niedźwiedziego wynosi zatem 144 028 116. Zyski ignorujące wpływ dyskonta są przedziałami cen akcji ST 25 Zysk 384 25 ST 30 2884 ST 116 ST 30 (c) Opcje kupna z terminem zapadalności wynoszącym jeden rok i ceną wykonania 25 , 30 i 35 kosztują odpowiednio 8,92, 5,60 i 3,28. Koszt spreadu motyla wynosi zatem 892 328 2 560 100. Zyski ignorujące wpływ dyskonta są przedziałami cen akcji ST 25 Zysk 100 25 ST 30 ST 2600 30 ST 35 3400 ST (d) Opcje sprzedaży z terminem zapadalności wynoszącym rok i ceny wykonania w wysokości 25, 30 i 35 kosztują odpowiednio 0,70, 2,14, 4,57. Koszt rozprzestrzeniania się motyla wynosi zatem 070 457 2 214 099. Zezwalając na błędy zaokrąglania, jest to to samo, co w (c). Zyski są takie same jak w (c). (e) Opcja kupna z ceną wykonania 30 kosztów 4.18. Opcja sprzedaży z ceną wykonania 30 kosztów 1.44. Koszt straddle wynosi zatem 418 144 562. Zyski ignorujące wpływ dyskonta dotyczą przedziału cen akcji ST 30 Zysk 24,38 ST ST 30 ST 3562 (f) Sześciomiesięczna opcja kupna z ceną wykonania 35 kosztów 1,85. Sześciomiesięczna opcja put z ceną wykonania 25 kosztuje 0,28. Koszt dławika wynosi zatem 185 028 213. Zyski ignorujące wpływ dyskonta dotyczą przedziału cen akcji ST 25 25 ST 35 Zysk 2287 ST 2.13 ST 35 ST 3713 Problem 12.26. Jaka pozycja handlowa powstaje z długiego dusi i krótkiej przerwy, gdy obie mają taki sam czas dojrzałości. Załóżmy, że cena wykonania w pograniczu jest w połowie drogi między dwoma cenami uderzenia duszenia. Rozwija się motyl (wraz z pozycją gotówkową). Problem 12.27. (Plik Excel) Opisz pozycję handlową stworzoną, w której kupowana jest opcja kupna, z ceną wykonania K1, a opcja sprzedaży jest sprzedawana z ceną wykonania K2, gdy obie mają ten sam czas do zapadalności i K2 gt K1. Jaka staje się pozycja, gdy K1 K2 Pozycja jest taka, jak pokazano na rysunku poniżej (dla K1 25 i K2 35). Jest znany jako zasięg do przodu i jest omówiony dalej w rozdziale 17. Kiedy K1 K2, pozycja staje się regularnym długim do przodu. Rysunek S12.6: Pozycja handlowa w przypadku problemu 12.27 Problem 12.28. Bank podejmuje decyzję o utworzeniu pięcioletniego instrumentu zabezpieczonego prawami do akcji niepodporządkowanych dywidendzie, oferując inwestorom obligacje zerokuponowe oraz spread byka powstały z połączeń. Stopa wolna od ryzyka wynosi 4, a zmienność cen akcji wynosi 25. Opcja niskich stóp procentowych w spreadach byka znajduje się w pieniądzu. Jaki jest maksymalny stosunek wyższej ceny wykonania do niższej ceny wykonania w rozkładzie byków Użyj DerivaGem. Załóżmy, że zainwestowana kwota to 100. (Jest to współczynnik skalujący). Kwota dostępna do utworzenia opcji to 100-100e-0,04518.127. Koszt opcji at-the money można obliczyć z DerivaGem, ustawiając cenę akcji na 100, zmienność równą 25, wolną od ryzyka stopę procentową równą 4, czas na wykonanie równy 5 i cenę wykonania równa 100. To jest 30.313. Dlatego wymagamy, aby opcja wyrzucona przez inwestora była warta co najmniej 30.31318.127 12.186. Uzyskane wyniki są następujące: strajk 125 150 175 165 Wartość opcji 21,12 14,71 10,29 11,86 Kontynuując w ten sposób stwierdzamy, że strajk musi być ustawiony poniżej 163,1. Stosunek wysokiego strajku do niskiego strajku musi zatem być mniejszy niż 1,631, aby bank osiągnął zysk. (Excels Solver może być używany w połączeniu z funkcjami DerivaGem w celu ułatwienia obliczeń.). Wyświetl pełny dokument Ta pomoc domowa została załadowana na 12017015 dla kursu FIN402 BSAJ0ZRTO0 prowadzonego przez profesora Rosaweltona podczas jesiennego semestru 03911 na Uniwersytecie Phoenix. TERM Fall 03911 PROFESSOR ROSAWELTON Kliknij, aby edytować szczegóły dokumentu Udostępnij ten link znajomemu: Najpopularniejsze dokumenty dla FIN402 BSAJ0ZRTO0 HullOFOD9eSolutionsCh15 University of Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Fall 2018 ROZDZIAŁ 15 Model praktyki Black-Scholes-Merton Problem 15.1. Co robi HullOFOD9eSolutionsCh13 Uniwersytet w Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Jesień 2018 ROZDZIAŁ 13 Drzewne pytania dotyczące drzew dwumianowych Problem 13.1. Obecnie cena akcji to HullOFOD9eSolutionsCh14 University of Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Fall 2018 r. ROZDZIAŁ 14 Procesy Wienera i jego pytania dotyczące praktyki Lemma Problem 14.1. Co by HullOFOD9eSolutionsCh17 University of Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Fall 2018 ROZDZIAŁ 17 Opcje na indeksy akcji i waluty Praktyka Pytania Problem 17.1. A HullOFOD9eSolutionsCh31 Uniwersytet Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Jesień 2018 ROZDZIAŁ 31 Instrumenty pochodne na stopy procentowe: modele krótkich pytań praktycznych Pro HullOFOD9eSolutionsCh01 University of Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Fall 2018 ROZDZIAŁ 1 Wprowadzenie Pytania praktyczne Problem 1.1. Jaka jest różnica pomiędzy